乙太坊的流動性質押現在發展的怎麼樣了？

新聞視界時報-記者王秉程

流動質押Token（LST）讓用戶能夠在無需鎖定資金的情況下，從權益證明區塊鏈獲得獎勵。這個想法已經成為加密貨幣領域內最重要的子領域之一，截至2023年11月，大約有200億美元通過乙太坊的流動質押Token進行質押。

由於質押市場規模龐大，許多參與者加入了乙太坊流動質押部門。Lido的stETH仍然是主導的流動質押Token，但其他協議在Shapella升級後取得了顯著的擴展和進展，特別是在2023年4月Shapella升級引入質押提取功能後。

隨著流動質押協定進入市場，許多協定引入了獨特的機制，以獲得競爭優勢，並使自己與現有選項區分開來。Lido在乙太坊生態系統的流動質押格局中發揮了核心作用，依靠機構節點運營實現了顯著的規模化。在Shapella升級之前，它擁有主導的市場份額，佔據了超過90%的流動質押Token市場份額。隨著Shapella分叉的推出和投資者對持有流動質押Token的信心增強，新型替代品的市場份額有所增加，目前已經達到了15%的水準。

 

替代的流動質押Token產品以不同方式彰顯自己的獨特性，比如 Rocket Pool 的 rETH Token，佔據著第二大市場份額。Rocket Pool 特別以其對去中心化的堅定承諾而聞名。該協定的主要目標是培育一個去中心化的驗證者社區，確保驗證者權力不會集中在少數個人或實體手中。

流動質押Token模型採用了不同的方式，比如 Frax 協定採用了 frxETH 和 sfrxETH Token的雙Token系統。在這個雙Token模型中，一個Token在 DeFi 生態系統中獲得了很強的激勵，而持有另一個Token的個人則可以獲得兩個Token的合併質押獎勵。

此外，儘管 Lido 及其 stETH Token主導了當前市場，但在其他各種Token中有跡象表明它們的穩健性以及在市場上長期存在的潛力。

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目前，通過 Lido 的 stETH 進行了令人震驚的183億美元的質押，此外，該協定在市場上擁有最多的持有者，有令人印象深刻的23.86萬個獨特地址持有該Token。在 stETH 之後，ankrETH 以14.9萬個持有者排名第二，這表明了市場前兩名之間持有Token數量的顯著差異。

除了 stETH 之外，另一個值得關注的趨勢是 cbETH 持有者數量的增加，這是 Coinbase 的乙太坊質押Token，剛剛超過一年前推出。該Token的持有者數量隨時間持續增長，表明了對該Token以及通過 Coinbase 進行質押的需求不斷增加。雖然它可能沒有最多的持有者數量，但 cbETH 在該行業成功超越了其他競爭對手，目前擁有10.8萬個獨特持有者。
此外，隨著 cbETH 的擴張，其Token健康狀況的另一個令人鼓舞的跡象是它在所有流動質押Token中擁有最高比例的持幣用戶。

 

54.26%的所有持有 cbETH 的地址都已經保持持有超過一年，顯示出持有者的強烈承諾和長遠眼光。大量持幣位址代表了一個積極的指標，因為這意味著用戶信任這個Token以及其基礎協議。在這種情況下，這顯示了對其發佈者 Coinbase 的相當程度信任。

這一觀察結果可能歸因於 Coinbase 組織Token的冷存儲方式。具體來說，如果Token以中心化交易平臺內客戶帳戶的形式持有，這可能解釋了Token缺乏流動性的情況。即使這種情況屬實，總體上也是一個積極的跡象。因為如果Token需求下降，交易平臺將會不斷進行重新安排，因為Token可能被出售或銷毀。
最後，主要持有者的集中程度是指示去中心化程度的一個功能。這有助於發現持有者過度集中可能為生態系統創造不利條件的Token。大持有者可能給其他Token持有者帶來額外的風險，使得這些資訊對評估它們對市場潛在影響具有價值。

 

儘管這個指標突顯了流動質押Token生態系統中大多數Token都集中在大持有者手中，但值得注意的是 Lido 發展中持續進行的去中心化過程。在過去一年中，Lido 的治理Token LDO 的鯨魚持有集中度有所下降。這種集中度降低了超過10%，從67.8%下降到56.4%。

這一趨勢也是該Token成熟度的一個指標，更低的集中度意味著更廣泛的Token持有者分佈，表示更大程度的去中心化和降低個別持有者的影響力，這通常被認為是一個積極的發展。新推出的Token通常會表現出大持有者的高度集中。因此，鑒於 Lido 的 stETH Token已經被廣泛採用並且規模化，該治理Token的主要持有者集中度隨著時間的推移正在降低，這是合乎邏輯的。

總的來說，在乙太坊生態系統內的流動質押市場呈現出一個充滿活力的格局，每個Token都有其獨特的特點和用戶群。雖然 Lido 的 stETH Token在歷史上佔據主導地位，但最近的趨勢表明了不斷增長的選擇多樣性和競爭格局的演變。值得注意的是，像 cbETH 這樣的Token已經吸引了大量持有者，突顯了它們的吸引力和長期潛力。持幣用戶的比例和大持有者的集中度是Token健康和生態系統去中心化的關鍵指標。此外，在治理Token（比如 Lido 的 LDO）中鯨魚持有的減少反映了這些Token的成熟程度和它們向更大程度去中心化的發展。